Qu’est-ce que le prix de cession interne (FTP) ? Guide pratique pour les banques

Ce qu’est réellement le prix de cession interne#

Le prix de cession interne — souvent désigné par son sigle anglais FTP — est le mécanisme interne par lequel une banque facture à ses métiers prêteurs l’argent qu’ils emploient et rémunère ses métiers collecteurs pour l’argent qu’ils lèvent, à des taux fixés centralement plutôt que négociés entre eux. C’est une construction comptable et de gestion, non une transaction de marché : aucune trésorerie ne sort de l’établissement et aucune contrepartie externe n’intervient.

Ce qui se déplace, c’est la responsabilité. Chaque crédit est financé, fictivement, par la trésorerie à un taux affiché, et chaque dépôt lui est cédé, fictivement, à un taux affiché, de sorte que chaque métier ne conserve que la marge sur laquelle il peut réellement agir.

Des chiffres tirés d’un bruit de fond#

Faute d’un tel mécanisme, la rentabilité interne d’une banque s’attribue par accident. Un réseau d’agences collectant des comptes courants bon marché paraît extraordinairement rentable quand les taux montent et médiocre quand ils baissent, alors que rien de son travail n’a changé. Une salle entreprises produisant des crédits longs à taux fixe semble brillante en marché baissier et catastrophique en marché haussier, pour la même raison.

Ces deux résultats sont pilotés par une position de taux qu’aucune des deux équipes n’a choisie, ne mesure ni n’a mandat de couvrir. Toute incitation, décision de tarification ou conclusion stratégique tirée de ces chiffres est tirée d’un bruit de fond.

Ce que le mécanisme transfère#

Ce que fait le FTP, c’est donc transférer le risque avant de transférer la marge. Le risque de taux, le risque de liquidité et l’asymétrie de financement entre passifs courts et actifs longs quittent les lignes métier pour rejoindre le livre de trésorerie ou de gestion actif-passif, où une équipe unique peut voir la position agrégée, la mesurer et la couvrir.

Ce que chaque métier conserve ensuite est la marge qu’il gagne réellement : pour un prêteur, la marge de crédit au-dessus de sa charge de cession ; pour un collecteur, l’écart entre le crédit de cession reçu et le taux versé au client. Ces deux chiffres sont utiles à la décision. Les chiffres non ajustés ne le sont pas.

Ce que contient un taux de cession#

Un taux de cession est rarement un nombre unique. Dans un dispositif abouti, il s’assemble à partir de plusieurs composantes répondant chacune à une question différente :

• La composante de base, ou de terme, provient de la courbe FTP et reflète le coût des ressources pour cette maturité.
• Une prime de liquidité de terme reflète ce qu’il en coûte réellement à la banque — et non à un émetteur théoriquement sans risque — de lever des fonds sur cette échéance.
• Une charge de liquidité contingente couvre le coussin que la banque doit détenir face aux engagements susceptibles d’être tirés et aux dépôts susceptibles de partir.
• Un ajustement de base traite les asymétries de devise et d’indice.
• Une composante de capital facture au métier les fonds propres réglementaires ou économiques que son produit consomme.
• Un coût d’option valorise le droit du client de rembourser par anticipation ou de rompre un dépôt, coût bien réel même lorsque personne ne l’exerce.

L’adossement des maturités et le taux figé à l’origination#

Le principe directeur de la composante de base est l’adossement des maturités : une opération est valorisée au point de la courbe FTP correspondant à sa maturité, et ce taux reste figé pour toute la durée de vie de l’opération plutôt que rafraîchi au gré des marchés.

C’est le figeage à l’origination qui rend la marge obtenue significative, car il verrouille le coût de financement en vigueur au moment où le métier a pris sa décision de tarification.

Un dispositif qui revalorise le stock à chaque déplacement de la courbe transfère aux lignes métier un profit ou une perte qu’elles n’ont pas créés et ne peuvent pas piloter — soit exactement le problème que le FTP est censé résoudre.

Un noyau stable et une fraction volatile#

Les produits sans échéance contractuelle sont le point où le mécanisme rencontre la réalité. Comptes courants, comptes d’épargne et lignes revolving n’ont aucune maturité à adosser, et pourtant ils se comportent comme s’ils en avaient une : une part importante d’un encours de dépôts à vue reste des années, tandis qu’une autre part est réellement volatile.

Les modèles comportementaux scindent ces encours entre un noyau stable, valorisé sur un point long de la courbe, et une fraction volatile valorisée à court terme.

Le crédit qu’obtient un métier collecteur dépend donc presque entièrement d’un jugement de modélisation sur le comportement des clients — d’où la nécessité de soumettre ces modèles à la même gouvernance, à la même validation et à la même contradiction que ceux qui étayent l’évaluation de la liquidité, et de ne jamais laisser les deux retenir discrètement des hypothèses différentes sur les mêmes déposants.

Tarification, valeur, couverture et résidu#

Un mécanisme qui fonctionne produit quatre effets visibles.

• La tarification des produits se met à refléter le coût réel : une facilité longue à taux fixe tarifée sur une hypothèse de financement court devient visiblement non rentable au lieu de l’être invisiblement.
• La collecte de dépôts acquiert une valeur défendable, ce qui change la façon d’apprécier réseaux d’agences et canaux digitaux.
• La trésorerie détient une position d’asymétrie qu’elle peut voir et couvrir, plutôt qu’une position dispersée dans une centaine de décisions commerciales.
• Le résidu laissé dans le livre ALM une fois tout transféré devient petit et explicable — une position délibérée prise par ceux qui en ont le mandat, et non une accumulation d’accidents.

Gouvernance#

La gouvernance est ce qui maintient l’honnêteté du dispositif, car le FTP redistribue le résultat publié entre des personnes évaluées sur ce même résultat.

• La courbe et la méthodologie doivent avoir un propriétaire désigné, généralement la trésorerie, le comité actif-passif approuvant le dispositif et chacune de ses évolutions.
• Les taux doivent être transparents pour les métiers facturés, publiés selon un calendrier annoncé, et accompagnés d’une explication de ce qui a bougé et pourquoi.
• Les modifications exigent un contrôle de version et une date d’effet, afin qu’aucune opération ne soit revalorisée en silence.
• Il faut une voie de recours permettant à un métier de contester une charge et d’obtenir un arbitrage fondé sur la méthode plutôt que sur la hiérarchie.

En l’absence de ces éléments, le mécanisme se renégocie de façon informelle — et dès lors, les chiffres cessent de vouloir dire quoi que ce soit.

Là où un mécanisme échoue#

Les modes de défaillance sont assez constants pour mériter d’être nommés.

• Un taux unique appliqué à tous les produits et à toutes les maturités, qui ne transfère aucun risque de terme et subventionne discrètement le crédit long au détriment du court.
• Une courbe qui n’a plus été recalibrée depuis la dernière période où les taux étaient sensiblement différents.
• Une liquidité valorisée à zéro, qui fait paraître gratuits les engagements non tirés et les dépôts volatils.
• Un capital purement absent, qui fait passer pour les plus rentables les produits qui en consomment le plus.
• Des hypothèses comportementales du dispositif FTP contredisant celles de l’évaluation de liquidité pour le même bilan.
• Plus fréquent que tout, un mécanisme techniquement solide dont les résultats n’atteignent personne — aucune tarification modifiée, aucune incitation ajustée, aucune décision stratégique reconsidérée.

Un dispositif FTP qui n’a jamais mis personne mal à l’aise ne mesure rien.